\n

Aumento di capitale Autogrill

a cura di G.Borsi, giugno 2021

Autogrill è una multinazionale italiana che opera nel settore della ristorazione (core business) e dei viaggi, con oltre 60.000 dipendenti dislocati in 31 paesi.
Gestisce un portafoglio di 300 brand suddivisi in 4000 punti vendita e opera, in particolar modo con contratti di concessione, all'interno di aeroporti, autostrade, stazioni ferroviarie e centri commerciali.
Nel 1997 la famiglia Benetton decise di quotare l'azienda in Borsa.

Dati dell'offerta

In esecuzione dell’operazione straordinaria saranno emesse massimo n. 130.633.542 nuove azioni ordinarie da offrire in opzione agli azionisti nel rapporto di 13 nuove ogni 25 possedute, al prezzo di sottoscrizione di Euro 4,59, di cui 0,59 da imputarsi a capitale sociale e 4,00 a sovrapprezzo.

Controvalore massimo dell'aumento: 599,61 milioni di euro.

Il prezzo di offerta delle azioni incorpora uno sconto del 27,90% rispetto al prezzo teorico ex diritto (Terp) calcolato secondo le metodologie correnti, sulla base del prezzo di riferimento di Borsa Italiana delle azioni Autogrill in data 8 giugno 2021.

La capitalizzazione alla sera del 11 giugno è di circa 1,8 miliardi di euro.

Calendario

I diritti di opzione per la sottoscrizione delle azioni saranno negoziabili sul MTA dal 14 al 23 giugno 2021 (estremi inclusi) ed esercitabili, a pena di decadenza, fino al 29 giugno 2021 compreso.

I diritti non esercitati entro la fine di tale periodo saranno offerti sul MTA e le date di seduta di Borsa saranno comunicate con apposito avviso.

Motivazioni dell'offerta

L'operazione straordinaria è funzionale al perseguimento di obiettivi strategici e al consolidamento della posizione del Gruppo a livello internazionale.
La strategia mira a sfruttare la fase di ripresa e a coglierne le varie opportunità spostandosi verso prodotti e offerte con maggiori margini di guadagno e puntando all'ottimizzazione dei costi e della struttura finanziaria.
In realtà ben 500 milioni dei soldi raccolti sono destinati al rimborso di debiti finanziari pregressi e solo 78 milioni saranno finalizzati al piano industriale (578 è l’incasso netto stimato una volta detratti i costi).

Dati economici e previsionali

Sicuramente la pandemia ha giocato un ruolo sfavorevole per questo tipo di business e infatti le stime relative ai dati dell'anno 2021 evidenziano un risultato netto consolidato negativo tra i 200 e i 300 milioni, con la speranza di una inversione del trend entro il 2024.
Per quanto concerne l'esercizio in corso si prevedono, nel core business del Gruppo, una forchetta di ricavi tra 2,3 e 2,7 miliardi, con una stima in aumento nel 2024 per circa 4,5 miliardi.
Nel periodo 12/2019 – 12/2020 il reddito netto è passato da 205 milioni a – 480 milioni e il patrimonio netto è sceso da 858,3 a 340 milioni.

Principali azionisti

Autogrill, quotata alla Borsa di Milano, è controllata da Schematrentaquattro S.p.A. (partecipata al 100% da Edizione S.r.l., holding finanziaria della famiglia Benetton) con il 50,1% del capitale sociale.
Da notare come il socio di maggioranza si sia impegnato irrevocabilmente a sottoscrivere tutte le azioni spettanti in opzione.
La Società ha sottoscritto con un pool di banche un contratto di underwriting con il quale i garanti si sono impegnati alla sottoscrizione delle azioni rimaste eventualmente inoptate al termine dell'offerta per l'importo massimo di circa 296 milioni di euro.

I costi stimati sono pari a 22 milioni di euro, che rapportati ai 295 milioni garantiti dal Consorzio sono veramente tanti e possono suonare come un campanello d’allarme riguardo lo stato di salute della Società e la sua forza contrattuale nei confronti del sistema bancario; già nel 2020, non essendo stati rispettati i covenant bancari sui finanziamenti a lungo termine, la Società ha dovuto far fronte a maggiori interessi sul debito e di conseguenza a maggiori oneri finanziari.



Borsa Italiana comunica i prezzi rettificati e i K di rettifica efficaci dal 14 giugno 2021:

Codice
Descrizione
Prezzo di Riferimento
Prezzo Last
Prezzo Ufficiale
Coefficiente K
AGL
Autogrill
6.1280
6.1282
6.0986
0,88454935
AGLAXA
Autogrill AXA
0.7998
-
-
-

Questa la tabella delle parità matematiche:

VALORE DEL DIRITTO
COSTO DELL'AZIONE
AZIONE CUM
ZERO
4.59
4.59
0,13
4,84
4,97
0,26
5,09
5,35
0,39
5,34
5,73
0,52
5,59
6,11
0,65
5,84
6,49
0,676
5.89
6.566
0,702
5.94
6,642
0.728
5.99
6,718
0.754
6.04
6,794
0,78
6,09
6,87
0,806
6.14
6,946
0,832
6,19
7,022
0,858
6,24
7,098
0,884
6,29
7,174
0,91
6,34
7.25